媒体关于三夫户外的简单分析 你如何看

三夫户外财务造假还是前景不妙
2011年超以往10年总和
　　经济导报财经研究员 石宪亮
　　作为国内首家专业从事户外用品连锁零售的企业，欲在深交所中小板上市的北京三夫户外用品股份有限公司（下称“三夫户外”）受到业内广泛关注。从近日公司预披露材料看，公司的发展轨迹及历史业绩颇为怪异，报告期内通过关联人虚假销售的可能性有待进一步排查，公司的募投项目能否盈利也需要打上一个大大的问号。
　　三夫户外目前总股本为5000万元，2013年底拥有门店34家。公司实际控制人为张恒，目前持有1898.96万股，占比37.98%。资料显示，张恒1970年出生，河南新野县人，1996年毕业于北京大学。
　　10年赚了2436万
　　三夫户外前身三夫有限成立于2001年5月18日，注册资本为50万元。
　　2011年6月，三夫有限整体改制为三夫户外。预披露招股书显示，截至2011年3月31日，三夫有限净资产为8800万元，其中5000万元转为三夫户外股本，其余3800万元转为资本公积，股东持股比例不变。
　　从公司注册及历次增资可以推算出，自2011年5月成立至2011年3月31日，公司股东总共投入资金6363.53万元。
　　三夫户外董事会秘书周春红明确答复经济导报财经研究员，公司在2001年至2011年3月期间没有过分红。也就是说，2011年3月31日前的10年，公司总的净利润为2436.47万元。
　　“神奇”的2011年
　　让人不得其解的是，公司前10年实现利润总和为2436.47万元，但2011年一年就实现3309万元，比前10年利润总和还多出872.53万元。
　　预披露招股书显示，2011年-2013年，三夫户外的净利润分别为3309万元、2709.81万元和3220.28万元，净利润增长停滞甚至下滑趋势明显。此外，2014年一季度经审计的净利润为93.93万元，同比大降44.55%。
　　2011年究竟发生了什么事情？周春红认为，公司2011年利润突飞猛进是门店增加所致，他对导报财经研究员解释说，“截至2007年全国门店只有9家，累计利润不高。2008年至2010年公司进入快速发展期，累计新增门店14家。”
　　这更加令人费解，既然新增门店能这么赚钱，那么公司报告期内新增门店11家，净利润又为何停滞不前呢？是行业大环境不利于公司的运营，还是2011年的财务报表存在问题？
　　业内人士表示，对于零售企业而言，做假账、抬高业绩最常用的方式就是自买自卖，发票正常开，货款正常付，但购买产品者为公司利害关系人，购买的目的不是为消费，而是为虚拉业绩。利害关系人在购买产品后，再把产品转手低价卖掉。这样一来，做假账的成本基本上稍高于纳税成本。相比于上市后卖股票的暴利，这点钱可谓是九牛一毛。更重要的是，财务审计上几乎看不出破绽。
　　募投项目能盈利吗
　　如果公司2011年度销售没有造假，那只能说明公司发展环境遇到重大改变，行业前景或商业业态变得非常糟糕。既然公司在报告期内新增门店11家，净利润不增反降，又拿什么保证用募集资金开设的门店能盈利呢？
　　在预披露招股书中，三夫户外表示，“如果未来一段时间内公司不能进一步增强盈利能力，提升产品市场占有率，将有可能面临业绩进一步下滑的风险，甚至可能出现上市当年营业利润较上年大幅下滑50%以上的风险。”
　　事实上，受市场竞争加剧和电商崛起的双重挤压，终端销售疲软不仅造成毛利下滑，还导致其存货逐年增高。2011年三夫户外存货为1.05亿元，占流动资产的65.19%；2012年上升至1.15亿元；2013年达到1.32亿元。
　　目前三夫户外有近300家供应商，其中主要的供应商有20多个。尽管供应商较多，但三夫户外近3年向前五大供应商的采购额占总采购额的65.56%、59.86%及60.62%。其中上海飞蛙商贸有限公司是第一大供应商。
　　上海飞蛙商贸有限公司主要供应始祖鸟品牌产品，这也是三夫户外较为依赖的“拳头产品”。招股书披露，2013年始祖鸟品牌产品平均售价下滑5.66%，而三夫户外平均采购成本只下滑了3.07%。也就是说，三夫户外目前面临着销售价格下降幅度远大于采购成本下降幅度的尴尬局面

户外青鸟 发表于 2014-5-16 00:27 三夫户外财务造假还是前景不妙2011年超以往10年总和　　经济导报财经研究员 石宪亮 ...

不明朗呀

三夫上市不是一个公司的上市，是渠道零售商的飞跃；上市 融资 开店 三夫盈利点不简单是零售额
三夫应该打造旅游平台，如果有收购的可以把俱乐部单独独立出去，业务给收购的公司，打造高端自助旅游！
电商是三夫未来发展的占比应该在20-30的业务！俱乐部自助游占20；
应该成立贸易公司 收购国外品牌的中国代理业务，拓展业务类型！
如果我是张总 上面的建议我会采纳！纵深业务类型，扁平化的管理！
三夫应该做到客服第一、员工第二、股东第三；张总要做到有90%决策权利；
三夫的基金会也是很重要的社会资源！公益活动 推动三夫公益事业！

户外青鸟 发表于 2014-5-16 00:27 三夫户外财务造假还是前景不妙2011年超以往10年总和　　经济导报财经研究员 石宪亮 ...

三夫上市不是一个公司的上市，是渠道零售商的飞跃；上市 融资 开店 三夫盈利点不简单是零售额
三夫应该打造旅游平台，如果有收购的可以把俱乐部单独独立出去，业务给收购的公司，打造高端自助旅游！
电商是三夫未来发展的占比应该在20-30的业务！俱乐部自助游占20；
应该成立贸易公司 收购国外品牌的中国代理业务，拓展业务类型！
如果我是张总 上面的建议我会采纳！纵深业务类型，扁平化的管理！
三夫应该做到客服第一、员工第二、股东第三；张总要做到有90%决策权利；
三夫的基金会也是很重要的社会资源！公益活动 推动三夫公益事业！

户外青鸟 发表于 2014-5-16 00:27 三夫户外财务造假还是前景不妙2011年超以往10年总和　　经济导报财经研究员 石宪亮 ...

不要以为上市只要送了钱，就可以随便造假账，以获得证监会通过，就可以大把来捞银子，没那么简单，那一个环节没有打点到，就会捅出大篓子来。况且这套数据也假得太离谱了，三夫完了！

户外青鸟 发表于 2014-5-16 00:27 三夫户外财务造假还是前景不妙2011年超以往10年总和　　经济导报财经研究员 石宪亮 ...

怀疑笔者此文的目的，要么就是对户外零售市场不够了解。假如做假账，坚持做了三年到最关键的14年反而不做了（文中显示一季度大幅下滑）？行内皆知这两年和10、11年的比不可同日而语，三夫在行内已经做到这个规模理应眼光更长远，在洗牌期应保持优势，稳固发展。

放驴娃 发表于 2014-5-24 00:12 三夫上市不是一个公司的上市，是渠道零售商的飞跃；上市 融资 开店 三夫盈利点不简单是零售额 三夫应该打 ... ...

有道理。其实已经在做了，三夫旗下运动管理公司主要运营俱乐部活动、市场、赛事。旗下旅行鼠公司主营国外品牌代理。另外有自有 阿尼玛卿 品牌团队。只是能否成气候需拭目以待。

很多削尖了脑袋，总想着通过上市一夜暴富的企业，都将会面临着“偷鸡不成反蚀把米”的不堪状态，探路者的榜样作用，会贻害了一大堆想一夜发财的人。

太极仙子 发表于 2014-5-24 17:21 不要以为上市只要送了钱，就可以随便造假账，以获得证监会通过，就可以大把来捞银子，没那么简单，那一个 ... ...

刚看了三夫招股说明书（三夫的供货商数据，2013年排第一的是亚玛芬，5300多万，第二威富，4000万出头，第三的是玛雅旅游，1876万，第四的是和诚鞋业1140万）  这还水分多啊？  就发行后总股本不超过6700万股，张恒也才1898万股。 就这这么小的盘，证监会的人吃都懒得吃。  某运动品牌（品牌山寨国外）上市为了盖负面消息下了血本红包，没3、5亿叫血本。    某什么鸟的运动品牌今年一上市，老板就捞了50多亿元进口袋。
对比运动品牌，咱们户外这帐还是做得很“透明”，很“温柔”滴。 没个4-5倍虚报，你敢自称要上市。

aTreem 发表于 2014-5-30 20:32 怀疑笔者此文的目的，要么就是对户外零售市场不够了解。假如做假账，坚持做了三年到最关键的14年反而不做 ... ...

那个经济导报的研究员早和证监会的穿一条裤衩了，发现问题——三夫紧张——证监会说你要打点——几千万再榨汁——问题解决——利益分成