记者发现，在库存占比远高于同行的情况下，三夫户外的存货周转率远逊于可比上市公司，且公司计提的存货跌价准备亦存在明显不足。 在行业遇冷、营收增速放缓、净资产收益率逐年下降的背景下，三夫户外未来的盈利能力令人担忧。 三夫户外是一家以户外用品销售为主营业务，采用全资直营户外用品连锁零售方式进行销售的户外用品公司。公司以经营专业户外用品为主、大众户外用品为辅，产品主要包括户外服装、户外鞋袜和户外装备三大类别。 在三夫户外的资产负债表中，公司的存货金额格外引人注目。 招股说明书显示，2011-2014年，三夫户外的总资产金额分别为1.61亿元、2.08亿元、2.31亿元和2.52亿元。同期，公司库存商品金额分别为1.05亿元、1.15亿元、1.32亿元和1.32亿元，占总资产比重分别为65.19%、55.42%、57.12%和52.38%。 在a股市场中，探路者(300005,股吧)(300005.sz)与三夫户外较为相似。数据显示，2011-2013年，探路者的总资产分别为8.45亿元、10.86亿元和14.89亿元，同期公司库存商品金额分别为1.8亿元、1.64亿元和2.91亿元，存货占比分别为21.05%、15.06%、19.57%，远低于三夫户外。 虽然三夫户外解释称，公司属于户外用品连锁零售的渠道商，经营使用的房产大多以租赁方式取得，因而与探路者相比，公司非流动资产金额较小。但是，在剔除非流动资产后，2011-2013年探路者的存货占流动资产的比例分别为30.84%、20.15%和25.05%，依旧低于三夫户外。 不仅如此，三夫户外的存货周转率也较探路者相去甚远。招股说明书显示，2011-2013年，三夫户外的存货周转率分别为1.47次、1.30次和1.37次，而同期探路者的存货周转率分别为2.96次、3.18次和3.17次。 此外，记者还发现，三夫户外计提的存货跌价准备也明显不足。招股说明书显示，2011-2013年，三夫户外的存货跌价准备金额分别为3.5万元、107.78万元和147.18万元，计提比例分别为0.03%、0.93%和1.4%;而探路者同期的存货跌价准备金额分别为2493.95万元、2411.37万元和4203.21万元，计提比例分别为12.3%、12.84%和12.6%。 同时，三夫户外库存商品的库龄显示，截至2014年12月31日，三夫户外库龄在3年以上的商品金额为1926.02万元，占比14.54%;2-3年的商品金额为2996.53万元，占比22.63%;1-2年库龄的商品金额为3010.47万元，占比22.73%;库龄1年以内的商品占比仅为40.1%。因此，若按照探路者的存货跌价比例进行计提，三夫户外的存货减值准备理应超过1000万元。 三夫户外对此做出的解释是，公司库龄3年以上的商品主要为户外装备类产品，该类产品多为耐用型专业户外用品，库龄对商品可变现净值影响较小;公司销售业务中部分商品销量呈全年稳定特征，冬季商品(如羽绒服等)不但可以用于日常御寒，还可以在高山、雪山以及极寒地区使用，因此，这类商品在春夏仍有较大销量，且售价不会降低，因此，该类商品不存在过季情况。而夏季商品(如春夏t恤、短裤、凉鞋等)，因本身价格较低，占公司库存比例较小，且次年仍可出售，故一般不存在跌价情况。 |
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